| 发布日期：2025-04-06 15:27 点击次数：185 |
天风证券股份有限公司刘奕町近期对神火股份进行盘问并发布了盘问说明《功绩适应预期痴汉列车，2025年盈利弹性值得期待》，赐与神火股份买入评级。
神火股份(000933) 年报功绩：24年公司终了营收383.73亿元，yoy+2%；归母净利润43.07亿元，yoy-27.1%；扣非净利润41.14亿元，yoy-29.3%。其中，Q4终了营收100.59亿元，yoy+11.8%，环比-0.3%；归母净利润7.68亿元，yoy-57.4%，环比-38.7%。24年及Q4功绩下滑，主要由于煤炭家具量价皆跌，铝家具的主要原料氧化铝价钱同比高涨，公司主营家具盈利智商减轻。 氧化铝和煤炭价钱波动牵扯功绩，分成保管高水平 1)电解铝：24年公司终了电解铝产量162.85万吨，同比+7.3%，年中云南地区提前复产孝敬主要增量；销量162.89万吨，同比+6.7%；电解铝空洞售价15956元/吨，同比-3.6%；吨铝商业老本11949元，同比-5.2%；吨铝毛利4007元，同比+1.4%。分主体来看，新疆煤电/云南神火24年净利润折柳为20.64/14.71亿元，同比-7.7%/-5.1%，主要由于氧化铝价钱高涨挤压电解铝利润空间（据钢联，24年氧化铝价钱同比+38%）。 2）煤炭：受安全事故和监管策略影响，24年公司煤炭产销量有所下滑，24年公司煤炭产销量折柳为673.9/670.13万吨，同比-6.0%/-7.5%。24年公司煤炭空洞售价1019元/吨，同比-7.8%；吨商业老本849.43元，同比+33.5%，瞻望主如果产量下落带来吨固定老本上升；吨毛利为169.8元/吨，同比-63.79%，量利皆跌导致公司煤炭板块利润大幅下滑。24年煤炭两个中枢主体（新龙+隆盛）商业利润9.8亿元，较旧年同时的16亿元下落彰着。3）其他：①投资收益：24年公司终了投资收益6.65亿元，同比+98.5%，其中公司于4月转让了神火发电51%股权，孝敬投资收益2.15亿元；参股联营企业投资收益3.7亿元，下半年氧化铝加价瞻望龙州铝业盈利大幅增厚。②财富减值：24年公司因对联公司昌隆煤业计提财富减值准备及公司本部计提存货跌价准备，共计提0.95亿元财富减值。③商业外支拨：24年公司因订立妥协条约证据的债权耗损及处分、报废部分财富产生耗损2.22亿元。 4）所得税：2024年公司计提所得税16.15亿元，同比+1.87亿元，颐养以前手艺所得税影响，导致所得税有所上升，对利润有一定牵扯。 5）分成：筹谋每10股派发现款红利8元（含税），共计分派现款17.99亿元，同比捏平，分成比例41.8%，同比+11.3pcts，分成比例大幅教养。 投资提议：电解铝价钱高位轰动，重迭氧化铝跌价，利润有望两端走阔。咱们颐养煤炭与氧化铝价钱假定，瞻望25-27年公司归母净利润折柳为55.69/67.55/71.06亿元（25/26年前值为59.23/62.89亿元），对应PE7.4/6.1/5.8X，保管“买入”评级。 风险指示：状貌投产历程不足预期风险；原材料和动力价钱波动风险；宏不雅经济波动风险。
本站数据中心字据近三年发布的研报数据筹议痴汉列车，民生证券股份有限公司邱祖学盘问员团队对该股盘问较为深化，近三年预测准确度均值为68.74%，其预测2025年度包摄净利润为盈利59.1亿，字据现价换算的预测PE为6.98。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增捏评级2家；已往90天内机构倡导均价为22.93。
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